今週3月4日から6日にかけて、世界の油脂業界から高い注目を集める会議がマレーシアのクアラルンプールで開催されました。現在、油脂市場は「弱気相場」に陥っており、参加者は皆、この会議で方向性を示すことを期待しています。
会議の正式名称は「第35回パーム油およびローレル油価格見通し会議・展示会」で、マレーシア証券取引所（BMD）が主催する毎年恒例の業界交流イベントです。
会議では、多くの著名なアナリストや業界専門家が、世界の植物油の需給とパーム油の価格見通しについて見解を述べた。会議中、強気な発言が頻繁に拡散し、パーム油が今週の油脂市場の上昇を牽引した。
パーム油は世界の食用油生産量の32％を占め、過去2年間の輸出量は世界の食用油貿易量の54％を占め、石油市場における価格リーダーの役割を果たしている。
このセッションでは、ほとんどの講演者の見解は比較的一致していました。インドネシアとマレーシアの生産量増加は停滞している一方で、主要需要国におけるパーム油の消費量は有望であり、パーム油価格は今後数ヶ月で上昇し、2024年には下落すると予想されています。今年前半は減速または下落しています。
業界で40年以上の経験を持つ上級アナリストのドラブ・ミストリー氏は、この会議で重鎮の講演者だった。過去2年間で、彼はまた別の重鎮として新たな地位を獲得した。インドの大手穀物、石油、食品会社で、上場企業アダニ・ウィルマーの会長を務めているのだ。同社はインドのアダニ・グループとシンガポールのウィルマー・インターナショナルの合弁企業である。
業界を牽引するこの専門家は、現在の市場と将来の動向をどのように見ているのでしょうか？彼の見解は人によって異なりますが、注目すべきは彼の業界観です。業界関係者は、複雑な市場の背後にある背景や流れを理解し、独自の判断を下す上で、彼の視点が役立ちます。
ミストリー氏の主張は、気候は変動しやすいものの、農産物（油脂）の価格は下落傾向にないというものです。彼は、すべての植物油、特にパーム油については、妥当な強気の期待を維持すべきだと考えています。会議での講演の要点は以下の通りです。
2023年のエルニーニョ現象に伴う高温・乾燥現象は予想よりもはるかに穏やかで、パーム油生産地域への影響は小さいと予想されます。その他の油糧作物（大豆、菜種など）の収穫量は平年並みか、それを上回る見込みです。
植物油価格も今のところ予想を下回っていますが、これは主に2023年のパーム油生産が好調であること、ドル高、主要消費国の経済が弱体化していること、黒海地域でのヒマワリ油価格が下落していることが原因となっています。
2024年に入った今、市場の需要は横ばい、大豆やトウモロコシは豊作、エルニーニョ現象は収束し、農作物の生育状況は良好、米ドルは比較的強い、ひまわり油は引き続き弱いという状況です。
では、原油価格を押し上げる要因は何でしょうか？ 考えられる強気要因は4つあります。
第一に、北米で気象問題が発生している。第二に、連邦準備制度理事会が金利を大幅に引き下げたため、米ドルの購買力と為替レートが弱まっている。第三に、米国民主党が11月の選挙で勝利し、強力なグリーン環境保護インセンティブを制定した。第四に、エネルギー価格が急騰している。
パーム油について
東南アジアにおけるアブラヤシの生産は、樹木の老朽化、生産方法の遅れ、栽培面積の拡大がほとんど見られないことなどから、期待に応えられていません。油糧作物産業全体を見てみると、パーム油産業は技術導入が最も遅れています。
インドネシアのパーム油生産量は2024年に少なくとも100万トン減少する可能性がある一方、マレーシアの生産量は前年と同じままになる可能性がある。
精製利益はここ数カ月マイナスに転じており、これはパーム油の供給が豊富から逼迫している兆候である。また、新たなバイオ燃料政策は緊張を悪化させるだろうが、パーム油はまもなく値上がりする可能性がある。そして、最大の強気の可能性は北米の天候、特に4月から7月にかけての天候にある。
パーム油の上昇要因としては、東南アジアにおけるB100純粋バイオディーゼルおよび持続可能な航空燃料（SAF）の生産能力の拡大、パーム油生産の減速、北米、ヨーロッパ、その他の地域での油糧種子の収穫量の減少などが考えられます。
菜種について
世界の菜種生産は2023年に回復し、菜種油はバイオ燃料のインセンティブの恩恵を受ける。
インドの菜種生産量は、主にインドの業界団体による菜種プロジェクトの積極的な推進により、2024年に記録を更新する見込みだ。
大豆について
中国からの需要低迷が大豆市場のセンチメントを悪化させる一方、種子技術の向上が大豆生産を支えている。
ブラジルのバイオディーゼル混合率は増加したが、増加率は業界の期待ほどではなかった。米国は中国の廃食用油を大量に輸入しているが、これは大豆には悪影響だが、パーム油には良い影響がある。
大豆ミールは負担となり、圧力にさらされ続ける可能性がある。
ひまわり油について
ロシアとウクライナの紛争は2022年2月から続いているが、両国はヒマワリの種の豊作を達成しており、ヒマワリ油の加工には影響がない。
そして両国の通貨がドルに対して下落したため、両国でひまわり油の価格が下がり、ひまわり油は新たな市場シェアを獲得しました。
中国をフォロー
中国は石油市場の上昇の原動力となるだろうか？それは以下の要因による：
中国はいつ急速な成長を再開するのでしょうか？そして植物油の消費はどうなるのでしょうか？中国はバイオ燃料政策を策定するのでしょうか？廃食用油（UCO）は依然として大量に輸出されるのでしょうか？
インドをフォロー
インドの2024年の輸入は2023年よりも低くなるだろう。
インドの消費と需要は良好に見えるが、インドの農家は2023年用の油糧種子を大量に在庫しており、2023年に在庫が持ち越されると輸入に悪影響を与えるだろう。
世界のエネルギーと食用油の需要
世界のエネルギー石油（バイオ燃料）需要は、2022/23年に約300万トン増加し、インドネシアと米国での生産能力と使用量の拡大により、2023/24年にはエネルギー石油需要がさらに400万トン増加すると予想されています。
世界の食品加工用植物油の需要は年間300万トンずつ着実に増加しており、23/24年には食用油の需要も300万トン増加すると予想されています。
原油価格に影響を与える要因
米国が景気後退に陥るかどうか、中国の経済見通し、2つの戦争（ロシア対ウクライナ、パレスチナ、イスラエル）はいつ終わるのか、ドルの動向、新たなバイオ燃料指令とインセンティブ、原油価格。
価格見通し
ミストリー氏は世界の植物油価格について次のように予測している。
マレーシア産パーム油は、今から6月までの間、1トン当たり3,900～4,500リンギット（824～951ドル）で取引されると予想されている。
パーム油価格の動向は生産量に左右されます。今年の第2四半期（4月、5月、6月）は、パーム油の供給が最も逼迫する月となるでしょう。
北米における植え付け期の天候は、5月以降の価格見通しにおいて重要な変数となるでしょう。北米で何らかの天候問題が発生すれば、価格上昇のきっかけとなる可能性があります。
米国CBOT大豆油先物価格は、米国国内の大豆油生産量の減少により反発し、米国のバイオディーゼル需要の堅調さからも引き続き恩恵を受けるだろう。
米国のスポット大豆油は世界で最も高価な植物油となり、この要因が菜種油の価格を支えることになるだろう。
ひまわり油の価格は底を打ったようだ。
要約する
最も大きな影響を与えるのは、北米の天候、パーム油の生産、バイオ燃料指令です。
天候は農業において依然として大きな変動要因です。近年の収穫に好影響を与え、穀物と油糧種子の価格を3年ぶりの安値に押し下げた好天は、長くは続かない可能性があり、注意が必要です。
気候の変動を考慮すると、農産物価格は下落傾向にはない。
投稿日時: 2024年3月18日