今週3月4日から6日にかけて、世界の油脂業界から大きな注目を集める会議がマレーシアのクアラルンプールで開催された。現在の「弱気相場」の油脂市場は不透明感に満ちており、参加者全員がこの会議が方向性を示す指針となることを期待している。
この会議の正式名称は「第35回パーム油・月桂樹油価格見通し会議および展示会」であり、ブルサ・マレーシア・デリバティブズ（BMD）が主催する年次業界交流イベントです。
今回の会合では、多くの著名なアナリストや業界専門家が、世界の植物油の需給状況やパーム油の価格見通しについて意見を述べた。この間、強気な発言が頻繁に聞かれ、パーム油価格の上昇を促し、今週の油脂市場全体の上昇につながった。
パーム油は世界の食用油生産量の32％を占め、過去2年間の輸出量は世界の食用油貿易量の54％を占めており、油市場における価格主導的な役割を果たしている。
このセッションでは、ほとんどの講演者の見解は比較的一貫していた。インドネシアとマレーシアの生産量は伸び悩んでいる一方、主要需要国におけるパーム油の消費量は有望であり、パーム油価格は今後数ヶ月で上昇し、2024年には下落すると予想される。上半期には成長が鈍化、あるいは下落した。
業界で40年以上の経験を持つベテランアナリスト、ドラブ・ミストリー氏は、この会議で重要な講演者を務めた。過去2年間で、彼はさらに新たな重要な肩書きも手に入れた。それは、インドを代表する穀物、油脂、食品会社である上場企業アダニ・ウィルマーの会長を務めることだ。同社は、インドのアダニ・グループとシンガポールのウィルマー・インターナショナルの合弁会社である。
この業界のベテラン専門家は、現在の市場と将来の動向をどのように見ているのでしょうか？彼の見解は人によって異なりますが、参考にすべきは彼の業界における視点です。それは、業界関係者が複雑な市場の背景にある状況や主要な流れを理解し、独自の判断を下すのに役立ちます。
ミストリー氏の主張の要点は、気候は変動しやすく、農産物（油脂類）の価格は弱気ではないということだ。彼は、すべての植物油、特にパーム油については、妥当な強気の見通しを維持すべきだと考えている。以下は、彼の講演の要点である。
2023年のエルニーニョ現象に伴う高温乾燥気候は予想よりもはるかに穏やかで、パーム油生産地域への影響はごくわずかとなる見込みです。その他の油糧種子作物（大豆、菜種など）の収穫量は平年並みかそれ以上となるでしょう。
植物油価格も、これまでのところ予想を下回るパフォーマンスとなっている。主な原因は、2023年のパーム油生産量の好調、ドル高、主要消費国の経済低迷、そして黒海地域におけるヒマワリ油価格の下落である。
2024年に入り、現状としては、市場需要は横ばい、大豆とトウモロコシは豊作となり、エルニーニョ現象は収束し、作物の生育状況は良好、米ドルは比較的強く、ひまわり油は引き続き低迷している。
では、原油価格を押し上げる要因は何でしょうか？考えられる上昇要因は4つあります。
第一に、北米では天候問題が発生している。第二に、連邦準備制度理事会が金利を大幅に引き下げたため、米ドルの購買力と為替レートが弱まっている。第三に、米民主党が11月の選挙で勝利し、強力な環境保護策を制定した。第四に、エネルギー価格が高騰している。
パーム油について
東南アジアにおけるアブラヤシの生産は、樹木の老朽化、生産方法の旧態依然とした現状、そして植栽面積の拡大の遅れといった要因により、期待を下回っている。油糧作物産業全体を見渡すと、パーム油産業は技術導入の面で最も遅れていると言える。
インドネシアのパーム油生産量は2024年に少なくとも100万トン減少する可能性がある一方、マレーシアの生産量は前年と同水準を維持する可能性がある。
精製利益はここ数カ月でマイナスに転じており、パーム油の供給が豊富から逼迫に転じたことを示しています。また、新たなバイオ燃料政策は緊張を悪化させ、パーム油は間もなく上昇する機会を得るでしょう。最大の強気要因は、特に4月から7月の期間の北米の天候です。
パーム油価格を押し上げる可能性のある要因としては、東南アジアにおけるB100高純度バイオディーゼルおよび持続可能な航空燃料（SAF）の生産能力の拡大、パーム油生産の減速、北米、ヨーロッパ、その他の地域における油糧種子の不作などが挙げられる。
菜種について
2023年には世界の菜種生産量が回復し、菜種油はバイオ燃料奨励策の恩恵を受けるだろう。
インドの菜種生産量は、インドの業界団体による菜種プロジェクトの積極的な推進が主な要因となり、2024年には過去最高を記録する見込みだ。
大豆について
中国からの需要低迷が大豆市場のセンチメントを悪化させている一方、種子技術の改良が大豆生産を支えている。
ブラジルのバイオディーゼル混合率は引き上げられたが、業界の予想ほどには伸びていない。米国は中国から大量の廃食用油を輸入しており、これは大豆にとっては不利だが、パーム油にとっては有利である。
大豆粕は負担となり、今後も圧力を受け続ける可能性がある。
ひまわり油について
ロシアとウクライナの紛争は2022年2月から続いているものの、両国はヒマワリの種子の豊作を達成し、ヒマワリ油の加工にも影響は出ていない。
そして、両国の通貨がドルに対して下落するにつれて、ひまわり油は両国で安価になり、ひまわり油は新たな市場シェアを獲得した。
中国に倣う
中国は石油市場上昇の原動力となるのか？それは以下の要因による。
中国はいつ急速な経済成長を再開するのか？植物油の消費量はどうなるのか？中国はバイオ燃料政策を策定するのか？廃食用油（UCO）は今後も大量に輸出され続けるのか？
インドをフォロー
インドの2024年の輸入額は2023年よりも少なくなるだろう。
インドにおける消費と需要は好調に見えるが、インドの農家は2023年分の油糧種子を大量に在庫しており、2023年への在庫繰り越しは輸入に悪影響を与えるだろう。
世界のエネルギーと食料の石油需要
世界のエネルギー油（バイオ燃料）需要は、2022/23年度に約300万トン増加する見込みです。インドネシアと米国における生産能力と使用量の拡大により、エネルギー油需要は2023/24年度にはさらに400万トン増加すると予想されます。
世界の食品加工における植物油の需要は年間300万トンずつ着実に増加しており、2023/24年度も食用油の需要は300万トン増加すると予想されている。
原油価格に影響を与える要因
米国が景気後退に陥るかどうか、中国の経済見通し、二つの戦争（ロシア・ウクライナ戦争、パレスチナ・イスラエル戦争）はいつ終結するのか、ドルの動向、新たなバイオ燃料指令と奨励策、原油価格。
価格見通し
世界の植物油価格に関して、ミストリー氏は次のように予測している。
マレーシア産パーム油は、現在から6月にかけて、1トン当たり3,900～4,500リンギット（824～951ドル）で取引されると予想されている。
パーム油価格の動向は生産量によって左右される。今年の第2四半期（4月、5月、6月）は、パーム油の供給が最も逼迫する時期となるだろう。
北米における植え付け時期の天候は、5月以降の価格見通しを左右する重要な要素となるだろう。北米で何らかの天候問題が発生すれば、価格上昇の引き金となる可能性がある。
米国のシカゴ商品取引所（CBOT）における大豆油先物価格は、米国内の大豆油生産量の減少により反発し、米国におけるバイオディーゼル燃料の旺盛な需要からも引き続き恩恵を受けるだろう。
米国産スポット大豆油は世界で最も高価な植物油となり、この要因が菜種油価格を押し上げるだろう。
ひまわり油の価格は底を打ったようだ。
要約する
最も大きな影響を与えるのは、北米の気候、パーム油の生産量、そしてバイオ燃料指令だろう。
天候は農業において依然として大きな変動要因である。近年の豊作を支え、穀物や油糧種子の価格を3年以上ぶりの安値に押し上げた好天候は長くは続かない可能性があり、注意深く見守る必要がある。
気候変動の気まぐれさを考慮すると、農産物価格は弱気ではない。
投稿日時：2024年3月18日